Yen Jepang (JPY) memantapkan dolar AS (USD), dengan pasangan USD/JPY melayang tepat di bawah ambang batas 152,00 pada hari Rabu, karena pasar mencerna datangnya tandem baru kebijakan ekonomi Jepang. Terpilihnya Sanae Takaichi sebagai Perdana Menteri, diikuti dengan penunjukan Satsuki Katayama sebagai menteri keuangan, mencapai keseimbangan antara disiplin fiskal dan dukungan pertumbuhan.
Bagi investor, pesannya ada dua: kebijakan fiskal akan lebih aktif, sementara ruang gerak moneter Bank of Japan (BOJ) akan tetap utuh, yang menjelaskan stabilitas relatif yen Jepang meskipun terjadi gejolak politik baru-baru ini.
Sanae Takaichi, perdana menteri wanita pertama Jepang, menggabungkan sikap konservatif dengan tekad untuk bertindak. Ia sedang mempersiapkan paket stimulus yang diperkirakan berjumlah lebih dari ¥13,9 triliun, dengan fokus pada tiga pilar:
- Langkah-langkah untuk melawan inflasi.
- Dukungan yang ditargetkan untuk industri strategis seperti semikonduktor dan kecerdasan buatan.
- Keamanan Nasional yang Lebih Kuat.
“Ekspansi yang bertanggung jawab” ini bertujuan untuk mendukung daya beli rumah tangga tanpa merusak keberlanjutan utang Jepang. Namun koalisi yang dibentuk dengan Partai Inovasi Jepang (Ishin) tidak memiliki mayoritas absolut sehingga memaksa pemerintah untuk melakukan negosiasi di setiap langkahnya. Kendala parlementer ini berfungsi sebagai pengaman fiskal, yang mengurangi risiko kemunduran kebijakan namun berpotensi menunda pelaksanaan reformasi.
Selain itu, penunjukan Satsuki Katayama sebagai Menteri Keuangan memperkuat kredibilitas perekonomian pemerintah. Sebagai mantan pejabat senior di Kementerian Keuangan (Kemenkeu), Katayama sangat akrab dengan pembuatan kebijakan fiskal dan diplomasi keuangan. Pernyataannya di masa lalu menunjukkan preferensi terhadap JPY yang lebih kuat, yang diperkirakan sekitar 120-130 per USD berdasarkan fundamental.
Kehadirannya di kabinet bisa mencegah spekulan menguji kembali otoritas Jepang mengenai isu pelemahan JPY yang berlebihan. Katayama juga mewakili pendekatan pragmatis karena ia terbukti mendukung langkah-langkah fiskal yang proaktif namun berkomitmen terhadap stabilitas keuangan Jepang dan kredibilitasnya di mata investor. Bagi pasar, dualitas ini meyakinkan, memicu ketakutan akan inflasi yang tidak terkendali dan membatasi spekulasi bearish terhadap yen Jepang.
Di sisi moneter, Bank of Japan (BOJ) masih melakukan normalisasi bertahap. Meskipun terjadi transisi politik, fundamental dalam negeri tetap kuat: inflasi telah melampaui 2% selama tiga tahun, upah meningkat, dan perekonomian tumbuh selama lima kuartal berturut-turut.
Indeks Harga Konsumen Nasional (CPI) Jepang Tidak Termasuk Makanan Segar (YOY). Sumber: FxStreet
Komentar baru-baru ini dari Deputi Gubernur BOJ Shinichi Uchida, membenarkan bahwa kenaikan suku bunga akan terus berlanjut jika kondisinya memungkinkan, memperkuat ekspektasi penyesuaian lainnya sebelum akhir tahun. Ekonom yang disurvei oleh Reuters masih memperkirakan kenaikan suku bunga pada bulan Oktober atau Desember, menunjukkan bahwa pemerintahan baru belum mengubah arah BOJ secara mendasar. Paling-paling, ini bisa menghabiskan sedikit waktu.
Dengan latar belakang ini, perbedaan suku bunga antara Amerika Serikat dan Jepang tetap menjadi pendorong utama USD/JPY. Pasar terus memperhitungkan dua kali penurunan suku bunga Federal Reserve (FED) sebesar 25 basis basis pada akhir tahun ini, menurut alat FedWatch CME, yang secara bertahap dapat mempersempit keunggulan imbal hasil dolar AS.
Namun, kekuatan relatif Greenback, didukung oleh ketahanan ekonomi AS dan keinginan baru untuk melakukan perdagangan, membuat pasangan mata uang ini berada di dekat level tertinggi baru-baru ini. Hingga BOJ memberikan sinyal yang lebih jelas atau mengadopsi nada yang lebih hawkish, yen Jepang masih terbebani oleh perbedaan efektif dalam kebijakan moneter.
Yield AS 2 tahun dan imbal hasil Jepang 2 tahun. Sumber: TradingView.
Pihak berwenang Jepang, menyadari sensitivitas pasar valuta asing, menekankan koordinasi antara pemerintah dan BOJ. Katayama menegaskan kembali bahwa nilai tukar harus mencerminkan fundamental ekonomi, memberikan sinyal implisit kepada para pedagang bahwa Kementerian Keuangan sedang memantau volatilitas. Dalam konteks ini, skenario yang paling mungkin terjadi adalah periode pergerakan JPY dalam jangka pendek dengan volatilitas terbatas menjelang data inflasi Jepang bulan September yang akan dirilis pada hari Kamis dan pertemuan kebijakan BOJ yang dijadwalkan pada akhir bulan Oktober.
Lembaga penelitian juga mengadopsi pandangan yang seimbang. Beberapa pihak, seperti Brown Brothers Harriman, memperkirakan BOJ akan bersikap lebih tenang dalam waktu dekat, sementara yang lain, seperti Commerzbank, menyoroti bahwa pemerintahan baru tidak mungkin dengan sengaja melemahkan mata uangnya. Hal ini menunjukkan fase konsolidasi di sekitar level saat ini jika kebisingan politik terus mereda.
Secara keseluruhan, tiga channel saat ini mendorong penilaian Yen Jepang. Pertama, saluran fiskal: yang lebih tepat sasaran dibandingkan stimulus sembarangan, dibiayai melalui anggaran tambahan, mendukung permintaan tanpa menantang disiplin fiskal. Kompromi yang tidak mendorong BOJ menyimpang dari jalur normalisasinya. Kedua, jalur moneter: Inflasi tetap dekat namun di atas target, dan kenaikan upah membenarkan sikap hawkish BOJ yang sabar. Pertanyaannya adalah 'kapan', bukan 'jika'. Ketiga, Jalur Politik: Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi harus memerintah dengan mayoritas relatif dan koalisi yang heterogen. Aritmatika ini mengurangi ketidakpastian ekstrem namun memberikan ruang bagi penundaan taktis dan penyesuaian kebijakan.
Singkatnya, kombinasi kepemimpinan politik yang diperbarui, program fiskal yang ambisius namun terkendali, dan BOJ yang masih berhati-hati menciptakan lingkungan transisi untuk yen Jepang. Pasar menunggu sinyal yang lebih jelas, baik dari sisi fiskal jika stimulus melebihi ekspektasi, atau dari sisi moneter jika BOJ mempercepat pengetatan. Sampai saat itu, USD/JPY diperdagangkan dalam keseimbangan yang rapuh, di atas 151,50 namun di bawah angka psikologis 152,00, yang mencerminkan upaya Jepang untuk mencari keseimbangan yang tepat antara pertumbuhan, disiplin, dan kredibilitas keuangan.
Analisis Teknis USD/JPY: Kuat di saluran bullish
Grafik harian USD/JPY. Sumber: FxStreet.
Pasangan USD/JPY masih berada dalam tren naik pada grafik harian, diperdagangkan dalam saluran bullish sejak pemulihan baru dari wilayah 140,00 pada bulan April, yang telah menawarkan dukungan kuat sejak Agustus 2023.
Pelemahan lebih lanjut dari yen Jepang dapat mendorong pasangan ini untuk menguji ulang batas atas saluran tersebut, saat ini di 153,60. Penembusan dari atas channel kemudian dapat mendorong akselerasi bullish untuk menguji bulan Januari di 158.88.
Pada saat yang sama, pengembalian di bawah level psikologis 150,00 dapat menyebabkan pengujian zona pertemuan di sekitar 147,00-147,84, di mana kita menemukan simple moving average (SMA) 100 hari di 147,85, SMA 200 hari di 147,84, dan saluran yang lebih rendah di sekitar 147,00. Pergerakan di bawah level ini akan membuat angka bulat 146,00 terlihat.
