Minggu itu
Dolar AS (USD) melanjutkan tren penurunan tahunannya pada minggu ini, tergelincir kembali ke level terendah dua minggu hanya untuk sedikit rebound pada paruh kedua minggu ini.
Namun, Indeks Dolar AS (DXY) dijual dengan awal yang buruk pada minggu ini, bertahan stabil di ujung bawah kisaran mingguan pada hari-hari berikutnya, semua mengikuti penilaian investor terhadap pemilu Jepang pada hari Minggu.
Memang benar, para pelaku pasar tampaknya telah menghentikan spekulasi mengenai seperti apa Federal Reserve (Fed) yang dipimpin oleh Warsh, mengalihkan fokus mereka ke implikasi potensi penguatan baru dalam Yen Jepang (JPY), termasuk durasi dan perpanjangannya.
Selain itu, kinerja indeks yang lemah mencerminkan imbal hasil Treasury AS, yang mempercepat penurunannya ke posisi terendah multi-bulan dalam berbagai rentang waktu.
Sejauh ini, pasar melihat Federal Reserve menunda pertemuan pada tanggal 18 Maret, mencatat pelonggaran hampir 70 basis poin tahun ini.
The Fed tetap menahan diri karena kepercayaan meningkat
Federal Reserve melakukan apa yang diharapkan pasar pada bulan Januari, membiarkan Kisaran Target Dana Fed (FFTR) tidak berubah pada 3,50% hingga 3,75%. Hasilnya sendiri tidak mengejutkan. Yang lebih menonjol adalah nadanya. Para pengambil kebijakan menyuarakan keyakinan yang lebih besar terhadap pertumbuhan dan secara diam-diam menghilangkan pernyataan sebelumnya tentang meningkatnya risiko penurunan terhadap pasar tenaga kerja.
Selama konferensi pers, Ketua Jerome Powell mempertahankan nada bicara yang stabil dan terukur. Dia mengatakan sikap kebijakan saat ini tampaknya masih tepat, menunjukkan tanda-tanda stabilnya pasar tenaga kerja dan inflasi jasa yang terus moderat. Mengenai kenaikan inflasi yang baru-baru ini terjadi, Powell mengaitkan hal ini sebagian besar dengan tarif barang, dan menunjukkan bahwa tekanan tersebut akan mencapai puncaknya sekitar pertengahan tahun.
Yang penting, dia kembali menegaskan bahwa keputusan akan diambil secara rapat demi rapat, tanpa jalur yang telah ditentukan. Kenaikan suku bunga lebih lanjut bukanlah hal yang mendasar, dan dalam pandangannya, risiko terhadap mandat ganda The Fed telah berkurang. Dengan kata lain, The Fed merasa nyaman dengan keadaannya dan tidak terburu-buru mengambil tindakan.
Tarif lebih rendah atau bertahan lebih lama? Perdebatan di The Fed
Komentar baru dari pejabat Fed mengungkapkan rincian menarik yang pada awalnya tidak jelas. Seorang gubernur secara terbuka mengatakan bahwa tarif harus lebih rendah. Sebaliknya, beberapa presiden daerah memilih untuk menunggu karena risiko inflasi belum sepenuhnya hilang. Apa poin utamanya? Keyakinan semakin meningkat, namun kehati-hatian masih menjadi perasaan utama.
Gubernur FOMC Stephen Miran (pemilih tetap) adalah suara paling jelas di sisi dovish. Dia berpendapat bahwa tarif dasar saat ini lebih tinggi dari yang seharusnya dan harus lebih rendah. Dalam pandangan Miran, kebijakan masih berjalan lebih ketat dibandingkan data yang sebenarnya. Dia tampaknya berpikir The Fed kemungkinan akan melakukan pengetatan lebih dari yang diperlukan pada tahap siklus ini. Dia juga meremehkan kekhawatiran bahwa tarif perdagangan akan menghidupkan kembali inflasi. Menurut Miran, dampaknya jauh lebih kecil dari perkiraan awal. Dia menambahkan bahwa sebagian besar biaya ditanggung oleh produsen asing dibandingkan konsumen AS, sehingga mendukung pandangannya yang lebih luas bahwa risiko inflasi yang berasal dari kebijakan perdagangan mungkin terlalu dilebih-lebihkan.
Presiden Fed Dallas Lorie Logan (pemilih) mengatakan dia “sangat optimis” bahwa kisaran kebijakan saat ini sebesar 3,50%–3,75% dapat mengarahkan inflasi kembali ke 2% sekaligus menjaga stabilitas pasar tenaga kerja. Dia mencatat bahwa setelah tiga kali penurunan suku bunga tahun lalu, risiko penurunan lapangan kerja telah “berkurang secara berarti”. Namun, dia memperingatkan bahwa pemotongan yang sama telah menambah beberapa risiko terhadap kenaikan inflasi. Bagi Logan, data beberapa bulan ke depan akan sangat penting dalam menentukan apakah kebijakan tersebut cukup membatasi.
Presiden Fed Cleveland Beth Hammack (pemilih) memberikan nada sabar, dengan mengatakan tidak ada kebutuhan mendesak untuk menyesuaikan suku bunga tahun ini. Dengan kondisi perekonomian yang “sangat optimis”, ia menyarankan agar The Fed tetap menahan kebijakannya untuk “beberapa waktu”. Pernyataannya memperkuat gagasan bahwa, kecuali terjadi perubahan signifikan dalam dinamika inflasi, stabilitas kebijakan kini menjadi hal yang mendasar.
Presiden Fed Kansas City Jeffrey Schmid (pemilih 2028) mengambil sikap paling tegas dalam mempertahankan kebijakan yang ketat. Dia berpendapat masih terlalu dini untuk mengandalkan peningkatan produktivitas atau kecerdasan buatan untuk mengurangi tekanan inflasi secara berkelanjutan. Meskipun mengakui potensi pertumbuhan yang didorong oleh pasokan, Schmid menekankan bahwa “kita belum sampai di sana” dan bahwa suku bunga harus tetap cukup tinggi untuk mengekang permintaan dan mencegah kenaikan inflasi lagi.
Semuanya
Keseimbangan internalnya jelas: Miran cenderung bersikap dovish, secara terbuka menyerukan penurunan suku bunga, sementara presiden regional menginginkan kesabaran dan pengendalian diri. Pesan The Fed yang lebih luas tetap berupa optimisme yang hati-hati, namun tidak berpuas diri. Bagi pasar, hambatan untuk melakukan pelonggaran lebih lanjut masih tampak besar kecuali data yang masuk jelas-jelas membenarkan hal tersebut.
Disinflasi berkembang; tetap hati-hati
Laporan inflasi AS terbaru secara mengejutkan sedikit menunjukkan sisi lemah. CPI umum turun menjadi 2,4% YoY di bulan Januari, sementara CPI inti, tidak termasuk pangan dan energi, juga turun menjadi 2,5% selama dua belas bulan terakhir. Singkatnya, tekanan harga terus bergerak ke arah yang benar.
Bagi pasar, hal ini cukup untuk menjaga narasi disinflasi tetap hidup dan mendorong ekspektasi penurunan suku bunga kembali dalam jangka menengah. Namun dari sudut pandang The Fed, pekerjaan tersebut belum selesai. Para pengambil kebijakan terus menekankan bahwa inflasi masih di atas target 2%, dan dampak penuh tarif AS terhadap harga konsumen masih belum pasti. Jadi, meskipun investor mungkin cenderung melakukan pelonggaran, The Fed memberi sinyal bahwa masih ada pekerjaan yang harus dilakukan.
'Beli Jepang' membuat uang berada di bawah tekanan
Yen telah membuat comeback yang mengesankan minggu ini, menempatkannya di jalur yang bisa menjadi kinerja mingguan terkuatnya dalam lebih dari setahun. Pada hari Kamis, mereka telah memberikan tekanan yang stabil terhadap Dolar AS, sebuah tanda bahwa sentimen di pasar Valas mungkin berubah seiring dengan perubahan margin.
Sejak Partai Demokrat Liberal pimpinan Perdana Menteri Sanae Takaichi meraih kemenangan telak dalam pemilu hari Minggu, Yen telah meningkat sekitar 2,8% terhadap Dolar. Jika kenaikan tersebut bertahan pada penutupan hari Jumat, hal ini akan menandai kenaikan mingguan terbesar mata uang tersebut sejak November 2024, sebuah pembalikan tajam yang tidak disadari oleh para pedagang.
Posisi jual dolar terpangkas, namun tren turun terus berlanjut
Data pemeringkatan terbaru dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menawarkan nuansa menarik di baliknya. Pedagang non-komersial mengurangi posisi net short Dolar AS mereka ke level terkecil sejak Mei 2025, turun menjadi sekitar 850 kontrak. Dengan kata lain, sentimen bearish yang tinggi yang dibangun pada awal tahun ini mulai memudar.
Pada saat yang sama, open interest turun tajam menjadi sekitar 28,2 ribu kontrak, membatalkan kenaikan sebelumnya. Penurunan ini menunjukkan bahwa beberapa peserta hanya menutup posisi daripada secara agresif membalikkan kenaikan harga. Hal ini tidak terasa seperti terburu-buru dalam mengambil posisi beli Dolar baru dan lebih seperti pengurangan dalam posisi short yang ramai.
Secara keseluruhan, gambar tersebut menunjukkan pasar yang sudah memperhitungkan banyak berita negatif. Dolar masih dipandang hati-hati, namun posisinya tidak lagi terlihat tegang. Hal ini dengan sendirinya mengurangi risiko penurunan tajam lainnya dan menyiratkan bahwa langkah besar berikutnya mungkin memerlukan katalis baru.
Apa selanjutnya untuk Dolar AS
Perhatian kini kembali ke data AS dan Fed. Pembacaan PDB Q4 awal minggu depan dan angka inflasi terbaru yang diukur dengan indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) akan menjadi sorotan. Kedua rilis tersebut akan membantu memperjelas apakah ketahanan pertumbuhan dan penurunan harga bertahap masih utuh.
Pada saat yang sama, investor akan memeriksa Risalah pertemuan FOMC pada tanggal 28 Januari untuk mendapatkan wawasan tambahan mengapa para pembuat kebijakan memilih untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Segala nuansa seputar keseimbangan risiko, atau petunjuk mengenai apa yang dapat memicu langkah selanjutnya, akan diteliti.
Lanskap teknis
Indeks Dolar AS (DXY) tampaknya telah mencapai zona resistensi penting di dekat angka 98,00, atau tertinggi bulanan.
Setelah indeks melewati wilayah ini, indeks dapat mencoba menguji kisaran 98,20-98,60, di mana SMA sementara 55 hari dan 100 hari serta SMA 200 hari yang lebih penting bertemu. Selanjutnya, batas atas tahun 2026 di 99,49 (15 Januari).
Sebaliknya, hilangnya level Februari di 96,49 (11 Februari) dapat menguji titik terendah tahun 2026 di 95,56 (27 Januari) kembali menjadi fokus, sebelum basis Februari 2022 di 95,13 dan lembah tahun 2022 di 94,62 (14 Januari).
Selain itu, indikator-indikator momentum tetap condong ke arah penurunan lebih lanjut. Namun Relative Strength Index (RSI) berada di sekitar zona 40, sedangkan Average Directional Index (ADX) di atas 29 menunjukkan tren yang masih kuat.
-1771007869786-1771007869787.png&w=1536&q=95)
Intinya
Bahkan dengan kemunduran minggu ini, yang sebagian besar disebabkan oleh penguatan Yen, perlu dicatat bahwa sebagian besar pemulihan Dolar pada akhir Januari dan awal Februari didorong oleh The Fed. Sebagian besar langkah tersebut diambil setelah keputusan Presiden Trump menunjuk Kevin Warsh untuk menggantikan Jerome Powell, sebuah perubahan yang ditafsirkan oleh pasar sebagai hal yang kurang dovish daripada yang dikhawatirkan.
Dari sini, fokusnya beralih kembali ke data. Investor akan mengamati kalender AS dengan cermat, terutama angka inflasi dan angka pasar tenaga kerja. Bagi The Fed, lapangan kerja tetap menjadi barometer utama. Para pengambil kebijakan mewaspadai tanda-tanda perlambatan yang berarti, namun mereka juga sadar bahwa inflasi belum bisa kembali ke sasarannya.
Tekanan harga masih berada di atas apa yang diinginkan The Fed. Jika tren disinflasi mulai terhenti, pasar dapat dengan cepat mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga secara dini atau agresif. Dalam skenario tersebut, The Fed kemungkinan akan mengambil sikap yang lebih hati-hati, yang seiring berjalannya waktu dapat memberikan dukungan baru terhadap Dolar, terlepas dari gejolak politik yang terjadi.
