Minggu itu
Ini adalah minggu yang sulit dan bergejolak bagi Dolar AS (USD).
Faktanya, Indeks Dolar AS (DXY) melanjutkan penurunan minggu sebelumnya dan mundur ke wilayah 95,50, area yang terakhir dikunjungi pada Februari 2022. Namun, Greenback berhasil merebut kembali sebagian besar kemunduran setelah pertemuan Federal Reserve (Fed) dan setelah pengumuman Presiden Trump tentang Kevin Warsh untuk menjadi pemimpin Fedlm Jerome Powell.
Dalam hal suku bunga, gambarannya beragam: Meskipun imbal hasil obligasi 2 tahun turun setiap hari, imbal hasil obligasi 10 tahun sedikit naik dibandingkan dengan kenaikan yang lebih kuat pada jangka panjang.
The Fed berhenti sejenak… dan menunggu… untuk berjaga-jaga
Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan bulan Januari, menjaga kisaran target dana The Fed pada 3,50%–3,75%, sejalan dengan ekspektasi. Para pengambil kebijakan memberikan pandangan yang sedikit lebih optimis terhadap prospek ini, dengan mencatat pertumbuhan yang kuat dan tidak lagi memproyeksikan semakin besarnya risiko penurunan lapangan kerja.
Ketua Jerome Powell mengatakan sikap kebijakan saat ini masih tepat, menunjukkan tanda-tanda pasar tenaga kerja yang stabil dan kemajuan yang berkelanjutan dalam inflasi jasa. Dia berpendapat bahwa tekanan inflasi baru-baru ini sebagian besar didorong oleh harga barang-barang terkait tarif, yang diperkirakan akan mencapai puncaknya sekitar pertengahan tahun.
Powell menegaskan kembali bahwa keputusan tersebut akan tetap menunggu rapat, menekankan bahwa kenaikan suku bunga bukanlah hal yang mendasar dan risiko di kedua sisi mandat The Fed telah berkurang.
Konsensus masih jauh dari kata bersatu
Pembicara The Fed menyampaikan berbagai pandangan menjelang akhir minggu ini, menggarisbawahi betapa terpecahnya perdebatan antara risiko inflasi yang masih ada dan tanda-tanda melemahnya pasar tenaga kerja. Meskipun beberapa pembuat kebijakan mulai merasa lebih nyaman dengan latar belakang inflasi, sebagian lainnya semakin merasa tidak nyaman karena menunggu terlalu lama dapat membuat The Fed tertinggal. Pada titik ini, diskusi beralih dari kapan harus menurunkan suku bunga menjadi masalah apa yang sebenarnya ingin dipecahkan oleh The Fed.
Stephen Miran (Gubernur FOMC, pemilih tetap) dengan tegas berada dalam kubu yang santai, dengan alasan bahwa inflasi tidak lagi menjadi masalah yang mendesak dan menolak angka IHP terbaru yang kuat karena tidak mungkin mengubah gambaran yang lebih luas. Dia juga mengecilkan risiko inflasi yang terkait dengan tarif dan memperbarui seruannya untuk neraca The Fed yang lebih kecil, dengan mengatakan bahwa pengetatan kuantitatif harus terus dilakukan.
Christopher Waller (Gubernur FOMC, pemilih tetap), di sisi lain, memberikan catatan yang lebih mendesak. Dia mengatakan perbedaan pendapatnya dalam mendukung penurunan suku bunga sebesar 25bp mencerminkan meningkatnya kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja, memperingatkan bahwa lemahnya pertumbuhan lapangan kerja dan data terbaru menunjukkan risiko nyata penurunan tajam dalam perekrutan tenaga kerja.
Di tengah-tengah, Raphael Bostic (Atlanta, non-pemilih) berpendapat bahwa inflasi masih terlalu tinggi dan hanya menunjukkan sedikit kemajuan dalam dua tahun terakhir. Meskipun ia memperkirakan tekanan harga tidak akan meningkat lagi, ia memperingatkan bahwa tekanan tersebut mungkin akan tetap membandel, sehingga pendekatan yang sabar adalah hal yang tepat untuk saat ini. Dalam pandangannya, tuntutan penurunan suku bunga jangka pendek masih belum meyakinkan, karena risiko pasar tenaga kerja dipandang tidak terlalu mendesak.
Secara keseluruhan, komentar-komentar tersebut memberikan gambaran yang jelas mengenai seberapa cepat kebijakan The Fed harus dilonggarkan. Beberapa pejabat melihat risiko inflasi memudar dan ada ruang untuk bermanuver, sementara yang lain masih khawatir untuk melakukan pemotongan terlalu dini. Untuk saat ini, penurunan suku bunga masih terlihat mungkin terjadi, namun jalur menuju penurunan suku bunga akan penuh tantangan.
Pasar melihat penurunan; The Fed melihat ada urusan yang belum selesai
Angka inflasi AS terbaru sesuai ekspektasi. Pada bulan Desember, IHK utama dan inti meningkat dengan kecepatan yang stabil. Tingkat inflasi umum tetap sebesar 2,7% YoY, sedangkan tingkat inflasi inti tetap sebesar 2,6% selama dua belas bulan terakhir.
Data tersebut sebagian besar mengkonfirmasi skenario disinflasi, yang membuat orang berpikir bahwa The Fed mungkin akan menurunkan suku bunga lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang. Namun, masa depan masih sangat tidak pasti. Masih belum jelas bagaimana tarif AS akan mempengaruhi biaya rumah tangga, dan banyak pejabat Fed telah memperingatkan bahwa inflasi masih terlalu tinggi, di atas target 2%.
Mengingat konteks ini, data harga produsen terbaru menunjukkan pandangan yang lebih hati-hati, yang menunjukkan bahwa tekanan harga mungkin tidak mereda secepat yang diharapkan investor.
Apa yang ada untuk Dolar AS
Fokusnya sekarang beralih ke pasar tenaga kerja AS, karena laporan Nonfarm Payrolls (NFP), yang akan dirilis minggu depan, diperkirakan akan mendominasi pasar pada akhir minggu ini.
Sementara itu, pasar akan memantau dengan cermat setiap pernyataan baru dari pejabat Fed setelah pertemuan kebijakan baru-baru ini.
Lanskap teknis
Setelah naik ke level tertinggi tahunan sekitar 99,50 di awal bulan, Indeks Dolar AS (DXY) berada di bawah tekanan jual baru dan cukup berkelanjutan. Meski begitu, indeks kembali ke area 95,50 setelah aksi jual parah di paruh pertama minggu ini, hanya untuk menelusuri kembali pergerakan tersebut sepenuhnya dalam beberapa hari terakhir.
Sementara itu, indeks menembus di bawah SMA kritis 200-hari di sekitar 98,60, menunjukkan kelanjutan tren turun untuk saat ini. Dari sini, support berikutnya berada di level terendah tahun 2026 di 95,55. Pullback yang lebih dalam dapat menempatkan basis bulan Februari 2022 di 95,13 kembali dalam radar menjelang lembah tahun 2022 di 94,62 (14 Januari).
Di sisi lain, sisi atas perlu menembus lagi di atas SMA 200-hari, yang berpotensi menyebabkan pengujian batas atas 2026 di 99,49 (15 Januari). Kemudian mencapai puncaknya pada November 2025 di 100,39 (21 November) sebelum level tertinggi Mei 2025 di 101,97 (12 Mei).
Selain itu, indikator momentum terus condong ke bawah. Meskipun demikian, Relative Strength Index (RSI) melambung ke zona 40, sedangkan Average Directional Index (ADX) tepat di atas 32 menunjukkan tren yang kuat.
Intinya
Sebagian besar pelemahan Greenback baru-baru ini tampaknya didorong oleh politik, dengan pasar lebih memperhatikan berita utama dan ketidakpastian seputar Presiden Trump dibandingkan data nyata.
Sementara itu, pasar tenaga kerja tetap menjadi fokus utama The Fed. Para pengambil kebijakan sedang mengamati dengan cermat tanda-tanda pelemahan yang jelas, namun inflasi masih menjadi bagian dari permasalahan. Tekanan harga masih tetap tinggi, dan jika kemajuan dalam disinflasi mulai terhenti, ekspektasi terhadap penurunan suku bunga yang lebih awal atau agresif dapat dengan cepat berkurang.
Sebaliknya, The Fed kemungkinan akan tetap mengambil sikap kebijakan yang lebih hati-hati dan, seiring berjalannya waktu, akan mendukung kebijakan moneter yang lebih ketat, tanpa mengesampingkan kebisingan politik.
