Minggu itu
Ini merupakan minggu yang berat bagi Dolar AS (USD). Faktanya, Indeks Dolar AS (DXY) tidak hanya mengembalikan seluruh kenaikannya pada tahun ini namun juga jatuh ke level terendah empat minggu di bawah level 98,00.
Selama proses ini, Indeks Dolar AS turun di bawah Simple Moving Average (SMA) 200 hari yang penting, sebuah pembalikan teknis yang seringkali membuat pedagang tidak nyaman dan berpotensi menyebabkan pelemahan lebih lanjut jika terjadi aksi jual.
Dari segi rate, gambarannya lebih beragam. Pergerakan terhadap Greenback terjadi bersamaan dengan pemulihan stabil dalam imbal hasil (yield) obligasi AS 2-tahun, menunjukkan ekspektasi suku bunga di masa depan tetap relatif datar. Namun, di sepanjang kurva, imbal hasil (yield) merosot lebih rendah, dengan penurunan harga obligasi dan jangka panjang sepanjang minggu ini, sebuah pengingat bahwa kekhawatiran terhadap pertumbuhan dan inflasi masih menjadi bagian dari pembicaraan makro yang lebih luas.
The Fed, pada bulan Januari: “Kami telah melakukan pemotongan banyak… sekarang kami menunggu”
Setelah melakukan pemotongan sebesar 75 basis poin pada tahun 2025, para pembuat kebijakan terdengar seperti sebuah komite yang mengalami jeda. Dalam bahasa Inggris yang sederhana, mereka telah mengatakan kepada pasar bahwa mereka ingin meluangkan waktu dengan data sebelum memutuskan apakah langkah selanjutnya adalah pemotongan lagi atau penundaan yang lebih lama.
Yang menarik adalah perpecahan di dalam The Fed: Ada satu kubu yang pada dasarnya mengatakan, “Hati-hati, inflasi belum teratasi, dan pelonggaran tambahan dapat menggagalkan kemajuan.” Kelompok lain lebih terbuka terhadap gagasan bahwa, jika inflasi terus berlanjut, suku bunga harus turun lebih jauh untuk melindungi lapangan kerja dan menjaga perekonomian tetap pada jalurnya.
Suara “jangan terburu-buru memotong” cukup keras
Neel Kashkari (Minneapolis, pemilih) memberikan kesan “bukan di bulan Januari” yang paling jelas. Dia menyatakan bahwa dia tidak melihat alasan untuk melakukan pemotongan pada pertemuan bulan Januari, menunjukkan bahwa standar pelonggaran jangka pendek sangat tinggi.
Alberto Musalem (St Louis, non-pemilih) menyampaikan nada serupa, dengan mengatakan bahwa dia tidak melihat ada alasan untuk melakukan pelonggaran lebih lanjut dalam waktu dekat.
Jeff Schmid (Kansas City, non-pemilih) melangkah lebih jauh dan menganggap risiko sebagai sesuatu yang asimetris. Dia berpendapat bahwa pemotongan suku bunga saat ini dapat menyebabkan lebih banyak kerusakan pada inflasi dibandingkan membantu lapangan kerja, yang menyiratkan bahwa dia tidak yakin pasar tenaga kerja memerlukan keringanan suku bunga.
Raphael Bostic (Atlanta, non-pemilih) terdengar tegas di kubu pro-inflasi. Dia memperingatkan bahwa inflasi masih terlalu tinggi dan mengisyaratkan bahwa The Fed perlu tetap fokus dalam mengendalikan inflasi, sebuah pengingat bahwa beberapa pejabat masih melihat pekerjaan inflasi sebagai urusan yang belum selesai.
Pusat ini “memantau pekerjaan, tapi jangan terlalu terburu-buru”.
Pesan Mary Daly (San Francisco, non-pemilih) berada di tengah-tengah peringatan. Dia menyiratkan bahwa The Fed perlu mengambil tindakan dengan sengaja dalam mengkalibrasi kebijakannya untuk mencapai stabilitas harga dan lapangan kerja penuh.
John Williams (New York, pemilih tetap) juga sepertinya berpendapat bahwa kebijakan saat ini berada dalam kondisi yang baik. Dia mengatakan bahwa suku bunga berada pada posisi yang tepat untuk mendukung stabilisasi pasar tenaga kerja sementara inflasi kembali ke 2%, yang pada dasarnya berargumen bahwa sikap saat ini dapat berhasil tanpa adanya perubahan segera.
Austan Goolsbee (Chicago, non-pemilih) memberikan ketentuan sederhana kepada pasar: ia menyatakan bahwa pasar memerlukan bukti yang meyakinkan bahwa inflasi benar-benar berada di jalur kembali ke 2%. Hal ini bukan merupakan janji untuk memangkas suku bunga, namun lebih merupakan pengingat bahwa The Fed menginginkan bukti, bukan harapan.
Ada pendapat yang menyatakan bahwa kita bisa memangkas lebih banyak tahun ini, tapi itu bukan pendapat mayoritas
Stephen Miran (Gubernur FOMC, pemilih) terdengar paling dovish, seperti yang diperkirakan secara luas. Dia menyatakan bahwa dia memperkirakan akan terjadi pemotongan sebesar 150 basis poin pada tahun ini, dan dia menggambarkan pandangan tersebut sebagai hal yang didorong oleh inflasi, yang menunjukkan bahwa dia yakin inflasi akan cukup dingin untuk memungkinkan pelonggaran yang signifikan, bukan berarti dia mengabaikannya.
Kepemimpinan mencoba untuk menjaga pesan tetap rapi: “ketergantungan pada data, fleksibel, tanpa drama”
Dua suara senior, Philip Jefferson (Gubernur FOMC, pemilih) dan Michelle Bowman (Gubernur FOMC, pemilih), keduanya sangat bergantung pada sikap “pertahankan pilihan tetap terbuka”.
Jefferson berpendapat bahwa sikap saat ini membuat The Fed berada dalam posisi yang baik untuk menentukan waktu dan tingkat penyesuaian lebih lanjut berdasarkan data, prospek, dan risiko yang masuk.
Sementara itu, Bowman mengisyaratkan bahwa kecuali ada perbaikan yang jelas dan berkelanjutan dalam kondisi pasar tenaga kerja, The Fed harus bersiap untuk menyesuaikan kebijakannya ke arah netral.
Secara keseluruhan, pesan dari The Fed bulan ini adalah kesabaran dalam mengambil tindakan. Setelah melakukan penurunan suku bunga secara signifikan pada tahun lalu, para pengambil kebijakan kini ingin berhenti sejenak dan melihat bagaimana respons perekonomian, daripada terburu-buru melakukan tindakan lain.
Perdebatan internal sudah jelas. Beberapa pihak khawatir bahwa pemotongan yang terlalu dini dapat memicu kembali inflasi, sementara yang lain khawatir bahwa kebijakan yang terlalu ketat dalam jangka waktu yang lama pada akhirnya dapat merugikan pasar tenaga kerja. Untuk saat ini, tidak ada pihak yang memenangkan argumen tersebut.
Yang menyatukan mereka adalah kehati-hatian: Sampai ada bukti jelas bahwa inflasi berada pada jalur yang kuat untuk kembali ke 2%, naluri The Fed adalah untuk bertahan, tetap membuka pilihannya, dan membiarkan data, bukan kalender, yang menentukan langkah selanjutnya.
Pasar melihat penurunan; The Fed melihat ada urusan yang belum selesai
Data inflasi AS terbaru menunjukkan Indeks Harga Konsumen (IHK) utama dan indeks harga inti masing-masing naik sebesar 2,7% dan 2,6%, pada tahun berjalan hingga bulan Desember, dengan keduanya setara dengan kenaikan bulan sebelumnya.
Investor melihat rilis data ini sebagai konfirmasi penurunan suku bunga lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang, meskipun dampak tarif AS terhadap biaya hidup masyarakat Amerika masih belum jelas, dan beberapa pejabat Fed masih memperingatkan bahwa inflasi masih tinggi dan jauh di atas target bank sebesar 2%.
Dolar melemah karena politik, bukan data, yang mendorong sentimen
Secara lebih luas, suasana minggu ini dipengaruhi oleh perubahan latar belakang geopolitik yang membuat investor tidak nyaman. Pasar bereaksi terhadap berita utama yang menyatakan bahwa Presiden Trump telah mengamankan akses AS ke Greenland melalui pengaturan terkait NATO, sebuah perkembangan yang terjadi bersamaan dengan melemahnya retorika terhadap Eropa.
Trump tampaknya mundur dari ancaman tarif baru dan mengesampingkan gagasan untuk mengambil wilayah otonom Denmark dengan paksa, sebuah langkah yang membantu meredakan salah satu sumber ketegangan, meskipun hal tersebut menimbulkan serangkaian pertanyaan lain.
Di galaksi Valas, Dolar AS akhirnya menyerap sebagian besar ketidakpastian tersebut. Aset-aset AS terpukul keras pada awal pekan ini karena kegelisahan geopolitik, menghidupkan kembali pembicaraan tentang apa yang disebut perdagangan “Jual Amerika”, karena investor kembali mempertanyakan apakah risiko politik dapat mulai membebani pasar dan uang AS secara terus-menerus.
Apa yang ada untuk Dolar AS
Fokus minggu depan beralih ke pertemuan FOMC pada tanggal 28 Januari dan komentar lanjutan dari penentu suku bunga setelah keputusan belum diputuskan.
Di dalam negeri, Klaim Pengangguran Awal mingguan kemungkinan akan menarik perhatian seperti biasanya.
Lanskap teknis
Setelah naik ke level tertinggi tahunan sekitar 99,50 di awal bulan, Indeks Dolar AS (DXY) berada di bawah tekanan jual baru dan cukup berkelanjutan. Sebaliknya, indeks kembali ke area di bawah zona pertentangan di 98,00 pada akhir minggu.
Dengan demikian, DXY menembus di bawah SMA kritis 200-hari di 98,70, menunjukkan kelanjutan tren turun, setidaknya dalam jangka pendek. Turun dari sini, support berikutnya berada di titik terendah bulan Desember di 97,74. Pullback yang lebih dalam dapat menempatkan titik terendah tahun 2025 di 96,21 (17 September) kembali menjadi fokus, menjelang lembah bulan Februari 2022 di 95,13, dan titik terendah tahun 2022 di 94,62 (14 Januari).
Sebaliknya, perubahan arah ke atas perlu menembus di atas SMA 200-hari lagi, sehingga membuka kemungkinan pengujian SMA interim 55-hari di 98,96, sebelum batas atas 2026 di 99,16 (16 Januari). Di utara terdapat tertinggi November 2025 di 100,39 menjelang puncak Mei 2025 di 101,97.
Selain itu, indikator momentum tampaknya mendukung kemunduran lebih lanjut dalam jangka pendek. Namun Relative Strength Index (RSI) mengalami penurunan menuju angka 40, sedangkan Average Directional Index (ADX) lebih dari level 19 menunjukkan bahwa tren masih terlihat kuat.
Intinya
Selama beberapa sesi terakhir, Dolar AS telah melemah, karena momentum jangka pendek jelas telah bergeser berlawanan arah. Sebagian besar pelemahan ini tampaknya bersifat politis, dengan pasar semakin fokus pada berita utama dan ketidakpastian seputar Presiden Trump dibandingkan data.
Pasar tenaga kerja terus menjadi fokus utama The Fed. Para pembuat kebijakan sedang mengamati dengan cermat setiap tanda pelemahan yang berarti, namun inflasi masih menjadi bagian dari permasalahan ini. Tekanan harga masih sangat tinggi, dan jika kemajuan disinflasi mulai terhenti, harapan penurunan suku bunga yang lebih awal atau agresif dapat dengan cepat memudar.
Dalam skenario tersebut, The Fed mungkin akan mengambil sikap yang lebih hati-hati dan, pada saatnya nanti, akan mendukung penguatan Dolar AS, meskipun ada keributan politik.
