Minggu itu
Dolar AS (USD) tidak mampu membalikkan nada bearish yang sedang berlangsung pada minggu ini, mendorong Indeks Dolar AS (DXY) melemah untuk minggu kedua berturut-turut. Meski begitu, indeks terus melanjutkan penolakannya dari tertinggi multi-minggu di atas penghalang psikologis 100,00 yang ditetapkan pada 5 November.
Namun, pergerakan Greenback terjadi meskipun ada narasi hawkish yang terus-menerus dari banyak pengamat suku bunga The Fed, yang pada gilirannya mendorong spekulasi penurunan suku bunga triwulanan lagi di bulan Desember semakin menyempit.
Berita positif dari kancah politik AS, yang menunjukkan bahwa Partai Republik dan Demokrat menemukan titik temu untuk mengakhiri penutupan bersejarah pemerintah federal AS, juga tidak membantu.
Di pasar utang AS, imbal hasil obligasi pemerintah AS sebagian besar berada dalam suasana positif secara keseluruhan, berbeda dengan kinerja dolar.
Powell memperingatkan pada bulan Desember bahwa suku bunga akan dipotong seiring dengan semakin mendalamnya perdebatan FOMC
Pertemuan The Fed pada akhir bulan Oktober menyampaikan apa yang telah ditunggu-tunggu oleh pasar: penurunan suku bunga sebesar seperempat poin, yang disetujui dengan suara 10-2 yang solid, meskipun tidak dengan suara bulat. Langkah tersebut menarik suku bunga acuan menjadi 3,75%-4,00%, secara umum sesuai dengan ekspektasi namun masih cukup untuk memicu perdebatan di dalam bank sentral.
Apa yang mengejutkan banyak orang bukanlah pemotongan itu sendiri namun keputusan The Fed untuk secara diam-diam melanjutkan pembelian obligasi pemerintah dalam skala kecil. Para pejabat menggambarkan hal ini sebagai langkah teknis untuk meredakan ketegangan yang muncul di pasar uang, namun pesannya jelas: Likuiditas telah mengalami pengetatan lebih dari yang mereka nyamani.
Pada konferensi persnya, Ketua Jerome Powell menghadapi ketidakpastian. Dia menegaskan bahwa komite tersebut terpecah dan mendesak investor untuk tidak mengambil pemotongan pada bulan Desember. Pernyataan tersebut bersifat hati-hati, sebuah pengingat bahwa para pengambil kebijakan masih bergulat dengan sinyal-sinyal yang saling bertentangan: inflasi yang tinggi di satu sisi, dan pasar tenaga kerja yang melemah namun tidak kolaps di sisi lain.
Pasar, pada bagiannya, menerima perkataan Powell tetapi tidak sepenuhnya begitu saja. Harga berjangka sekarang menyiratkan pelonggaran tambahan hampir 11 basis poin pada akhir tahun ini dan sekitar 80 basis poin pada akhir tahun 2026, lebih rendah dari perkiraan para pedagang seminggu sebelumnya.
Penurunan suku bunga pada bulan Desember tidak lagi menarik
Para pejabat Federal Reserve menghabiskan waktu seminggu untuk menandai berbagai pandangan mengenai prospek kebijakan, menggarisbawahi betapa terpecahnya bank sentral menjelang pertemuan bulan Desember.
Presiden Fed San Francisco Mary Daly telah berulang kali mengatakan bahwa dia yakin kebijakan moneter kita berada dalam kondisi yang baik untuk saat ini. Dia berpendapat bahwa risiko terhadap mandat ganda The Fed secara umum seimbang setelah dua kali penurunan suku bunga tahun ini dan mencatat bahwa para pejabat harus tetap berpikiran terbuka menjelang bulan Desember. Daly menyarankan para pengambil kebijakan akan memperhatikan inflasi, yang masih terlalu sulit untuk dikendalikan, dan tanda-tanda pendinginan lebih lanjut di pasar tenaga kerja sebelum memutuskan langkah selanjutnya.
Presiden Bank Sentral St. Louis Alberto Musalem memberikan nada yang lebih hati-hati, dengan mengatakan bahwa The Fed harus berhati-hati dalam melakukan pelonggaran tambahan. Ia mencontohkan, inflasi masih mendekati 3% dibandingkan target 2%, ditambah dengan aktivitas perekonomian yang tangguh dan kondisi keuangan yang secara umum akomodatif. Menurutnya, kebijakan tersebut mendekati netral dan hanya menyisakan sedikit ruang untuk kesalahan.
Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic, berbicara tak lama setelah mengumumkan rencananya untuk pensiun pada akhir Februari, mengatakan ia menginginkan suku bunga stabil sampai ada bukti jelas bahwa inflasi berada di jalur yang tepat untuk kembali ke 2%. Ia menekankan, risiko yang lebih besar masih terletak pada stabilitas harga dibandingkan pasar kerja.
Gubernur Fed Stephen Miran mengambil sudut pandang yang berbeda, menegaskan kembali keyakinannya bahwa angka inflasi baru-baru ini adalah sebuah kemunduran dan dilebih-lebihkan. Ia berargumentasi bahwa pelonggaran inflasi sektor perumahan telah banyak membantu meredakan tekanan harga dan akibatnya kebijakan menjadi terlalu ketat.
Presiden Fed Boston Susan Collins, yang mendukung pemotongan tersebut bulan lalu, memperingatkan bahwa standar pelonggaran jangka pendek masih tinggi. Dia menunjuk pada inflasi yang masih ada dan mengakui adanya perpecahan di dalam FOMC, seperti yang disinggung oleh Ketua Powell sendiri ketika dia memperingatkan bahwa penurunan suku bunga lagi pada bulan Desember “masih jauh dari” jaminan.
Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari menggambarkan latar belakang ekonomi yang beragam. Inflasi sekitar 3%, dalam pandangannya, masih terlalu tinggi, namun ia juga melihat tanda-tanda bahwa sebagian pasar tenaga kerja sedang melemah. Dalam sebuah wawancara, dia mengatakan dia tidak mendukung penurunan suku bunga pada bulan Oktober mengingat ketahanan perekonomian dan mengakui bahwa dia belum mengambil keputusan tentang bulan Desember.
Presiden Fed Cleveland Beth Hammack mengindikasikan bahwa ia cenderung mempertahankan kebijakan pada posisi yang akan membantu menurunkan inflasi, yang menyiratkan bahwa ia tidak tertarik pada pemotongan suku bunga lagi. Dia dan sejumlah pihak lainnya sedang mempertimbangkan apakah pengurangan lanjutan akan berisiko menghambat kemajuan inflasi pada saat yang sulit.
Mengakhiri minggu ini, Presiden Fed Kansas City Jeffrey Schmid mengatakan kekhawatirannya terhadap inflasi lebih dari sekadar dampak langsung dari tarif. Komentarnya menunjukkan bahwa ia mungkin akan melakukan protes lagi pada bulan Desember jika komite tersebut memilih untuk menurunkan biaya pinjaman, seperti yang terjadi pada bulan Oktober.
Secara keseluruhan, pidatonya memberikan gambaran perjuangan yang dipicu oleh berbagai arus: inflasi yang menurun namun masih stagnan, pasar tenaga kerja yang menurun secara tidak merata, dan perekonomian yang tidak mau kehilangan momentum.
Dengan para pejabat yang terbagi secara terbuka, keputusan pada bulan Desember ini merupakan salah satu pertemuan yang paling kontroversial dalam beberapa tahun terakhir.
Pembukaan kembali belum final: Pasar bergulat dengan data yang hilang
Pada hari Rabu, Presiden Donald Trump akhirnya menandatangani rancangan undang-undang pendanaan pemerintah yang baru, mengakhiri kebuntuan sengit antara Partai Republik dan Demokrat dan mengakhiri penutupan pemerintahan terpanjang dalam sejarah AS.
Penutupan pemerintahan ini berlangsung selama 43 hari dan berasal dari satu ketidaksepakatan utama: Partai Demokrat di Senat menolak untuk meloloskan rancangan undang-undang pendanaan kecuali jika RUU tersebut mencakup perpanjangan subsidi layanan kesehatan bagi masyarakat Amerika yang berpenghasilan rendah. Partai Republik menolak, dan tidak ada pihak yang goyah. Hasilnya adalah hampir enam minggu pekerja federal tidak dibayar, lembaga-lembaga yang tertutup atau sangat terbatas, dan pemerintah kehabisan tenaga.
Gangguan ini juga berdampak pada kalender data ekonomi. Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) tidak dapat merilis laporan pekerjaan bulan Oktober, dan serangkaian angka inflasi utama yang dijadwalkan pada pertengahan bulan Oktober juga harus ditunda.
Karoline Leavitt, sekretaris pers Gedung Putih, mengatakan pada hari Rabu bahwa angka-angka tersebut mungkin tidak muncul sama sekali, bahkan setelah penutupan pemerintahan berakhir, karena tim survei tidak dapat memperoleh data sensitif yang mereka perlukan.
Leavitt mengatakan kurangnya informasi akan “merusak secara permanen” beberapa indikator ekonomi untuk Oktober 2025, yang akan membuat The Fed “buta” selama masa penting kebijakan moneter. Tanpa tolok ukur tersebut, para pengambil kebijakan akan kehilangan peran penting dalam perangkat yang mereka andalkan untuk mendorong suku bunga. Dunia usaha, investor, dan analis juga kehilangan pandangan, sehingga menciptakan titik buta (blind spot) yang jarang terjadi dalam catatan ekonomi AS dalam jangka panjang.
Untuk saat ini, RUU Pendanaan Baru akan dijalankan pemerintah pada akhir bulan Januari. Namun masalah mendasarnya, kredit pajak layanan kesehatan berdasarkan Undang-Undang Perawatan Terjangkau, belum terselesaikan. Jika anggota parlemen tidak dapat mencapai kompromi, negara bagian tersebut mungkin akan melakukan penutupan lagi pada awal tahun depan.
Apa yang ada untuk dolar AS
Sementara pelaku pasar masih menebak-nebak rilis data mana yang akan tersedia dan kapan, fokus utama perhatian tertuju pada publikasi Risalah FOMC pada tanggal 19 November, menjelang ukuran awal aktivitas bisnis dari S&P Global PMI.
Lanskap teknis
Indeks dolar AS (DXY) tetap dalam mode “koreksi” sejak menembus di atas batas 100,00 pada awal bulan ini.
SMA 200-hari yang kritis sekarang segera muncul ke atas di 100,08. Di luar kawasan ini, penting untuk mengalihkan pandangan Buck ke sesuatu yang lebih konstruktif dan memungkinkan kemajuan yang lebih meyakinkan. Namun demikian, tertinggi November di 100,36 (5 November) adalah yang pertama, didukung oleh puncak mingguan di 100,54 (29 Mei) dan Puncak Mei di 101,97 (12 Mei).
Sebaliknya, SMA 55-hari dan 100-hari masing-masing di 98,48 dan 98,28, akan menawarkan resistensi sementara menjelang terendah mingguan di 98,03 (17 Oktober). Lebih jauh ke Selatan terdapat terendah tahun 2025 di 96,21 (17 September) sebelum basis Februari 2022 di 95,13 (4 Februari) dan Lembah 2022 di 94,62 (14 Januari).
Selain itu, indikator-indikator momentum sudah tidak bersinar lagi, meskipun masih cenderung mengarah ke kenaikan harga: Relative Strength Index (RSI) melambung melewati level 52, yang menunjukkan bahwa kenaikan lebih lanjut masih akan terjadi, sementara rata-rata indeks arah (ADX) yang mendekati 19 menunjukkan tren yang moderat.
-1763141806784-1763141806785.png&w=1536&q=95)
Intinya
Prospek jangka pendek dolar AS telah melemah dalam beberapa minggu terakhir, dan momentumnya tidak terlalu menguntungkan. Meski begitu, mata uang tersebut bukannya tanpa dukungan. Sejumlah pejabat Fed terus memberikan nada hawkish, dan sikap tersebut akan membantu membatasi seberapa jauh greenback bisa jatuh dalam waktu dekat.
Masalah yang lebih besar saat ini adalah dampak dari penutupan pemerintah. Di atas kertas, fundamental AS masih terlihat selaras, namun hilangnya rilis data telah membuat investor mengamati gambaran makro yang kabur. Dengan adanya laporan-laporan penting yang tertunda, atau berpotensi hilang sama sekali, simpanan ini akan menjadi lebih berat dari biasanya ketika laporan tersebut akhirnya tiba, sehingga berpotensi mengurangi ekspektasi terhadap apa yang akan dilakukan The Fed dalam beberapa bulan mendatang.
Untuk saat ini, para pembuat kebijakan mengatakan bahwa mereka sebagian besar fokus pada pasar tenaga kerja. Namun inflasi tidak kunjung hilang; Ini masih berjalan lebih panas daripada The Fed. Jika tekanan harga tidak mereda, para pejabat akan terpaksa mengambil tindakan untuk mengendalikan inflasi lebih cepat dari perkiraan. Dan hal ini tentu akan membuat The Fed menjadi lebih berhati-hati, terlepas dari bagaimana perasaan Presiden Trump mengenai hal tersebut.
