Minggu itu
Dolar AS (USD) menghabiskan sebagian besar minggu ini dalam posisi yang tidak menguntungkan, mundur dari level tertinggi minggu lalu dan meninggalkan Indeks Dolar AS (DXY) dalam suasana yang lebih lemah. Meskipun demikian, indeks menemukan beberapa dukungan di sekitar area 98,00 namun masih tertahan di kisaran sideways sejak awal Agustus.
Tekanan terhadap dolar semakin meningkat karena pasar memperkirakan akan lebih banyak penurunan suku bunga Federal Reserve (FED) dan kebuntuan penutupan pemerintah federal yang terus berlanjut. Ketegangan perdagangan AS-Tiongkok yang kembali terjadi hanya menambah kesuraman, dan lebih banyak lagi sentimen terhadap dolar.
Di pasar uang domestik, imbal hasil Treasury turun sepanjang minggu menjelang akhir pekan.
Undang-Undang Penyeimbangan Fed
The Fed memangkas suku bunga sebesar seperempat poin pada pertemuan tanggal 17 September, dengan alasan perekrutan yang lebih lambat dan peningkatan risiko terhadap pasar tenaga kerja, meskipun inflasi tetap “relatif tinggi”.
Mengikuti 'dot plot' yang diperbarui, para pengambil kebijakan masih menunjuk pada pengurangan separuh pelonggaran sebelum akhir tahun, dengan pemotongan yang lebih kecil kemungkinan akan berlanjut hingga tahun 2026 dan 2027.
Awal pekan ini, Ketua Jerome Powell mengakui bahwa momentum perekrutan sedang mendingin dan bersikeras bahwa The Fed akan terus melakukan pertemuan “satu per satu,” mencoba menyeimbangkan antara pasar kerja yang lemah dan inflasi yang masih ada.
Pasar telah memperhatikan peringatan Powell, karena para pedagang sekarang bertaruh pada dua penurunan suku bunga tambahan: satu pada bulan Oktober dan satu lagi pada bulan Desember.
Kontrak berjangka memperkirakan pelonggaran sekitar 51 basis poin pada akhir tahun ini dan sekitar 124 basis poin pada akhir tahun 2026.
Pejabat Fed cenderung melakukan pelonggaran karena pasar tenaga kerja melemah
Pejabat Federal Reserve memberikan nada hati-hati pada minggu ini, menandakan meningkatnya kekhawatiran tentang hilangnya momentum pasar tenaga kerja sambil mempertahankan sikap inflasi. Pesan keseluruhannya menunjukkan bahwa risiko-risiko mulai berubah, dan pelonggaran kebijakan lebih lanjut kemungkinan besar akan terjadi dalam waktu dekat.
Presiden Fed Philadelphia Anna Paulson mengatakan risiko pasar tenaga kerja tampaknya meningkat, tidak secara dramatis, namun nyata, dan mencatat bahwa momentum tampaknya bergerak ke arah yang salah.
Presiden Fed Boston Susan Collins mencatat bahwa risiko inflasi kini tampak lebih terkendali dibandingkan sebelumnya, sementara risiko terhadap pasar tenaga kerja tampak lebih besar. Oleh karena itu, ia menambahkan bahwa pelonggaran sebesar 25 basis poin mungkin tepat.
Gubernur Fed Stephen Miran berpendapat bahwa risiko-risiko baru telah muncul dalam beberapa hari terakhir, yang menurutnya menambah urgensi untuk menurunkan suku bunga. Dia menyarankan bahwa langkah setengah poin mungkin lebih baik untuk membawa kebijakan mendekati netral dengan lebih cepat.
Gubernur Christopher Waller mengatakan data pasar tenaga kerja mendukung penurunan lebih lanjut sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan berikutnya pada 29 Oktober.
Ketua Jerome Powell mencatat bahwa, meskipun data ketenagakerjaan resmi untuk bulan September tertunda, bukti yang ada menunjukkan bahwa PHK dan perekrutan tenaga kerja masih rendah. Namun, ia juga mengatakan bahwa persepsi rumah tangga terhadap ketersediaan lapangan kerja dan persepsi perusahaan terhadap kesulitan perekrutan terus menurun.
Wakil Ketua Pengawasan Michelle Bowman menegaskan kembali bahwa dia masih memperkirakan dua kali penurunan suku bunga lagi sebelum akhir tahun.
Secara keseluruhan, kata-kata tersebut menunjukkan bahwa Federal Reserve semakin fokus pada pelemahan pasar tenaga kerja dibandingkan tekanan inflasi. Meskipun beberapa pengambil kebijakan cenderung melakukan pelonggaran yang lebih cepat, pandangan umum menunjukkan bahwa mereka lebih memilih pendekatan bertahap, dengan satu pemotongan kemungkinan dilakukan pada bulan Oktober dan satu lagi pada akhir tahun.
Kelelahan diartikan sebagai kesenjangan politik yang semakin melebar
Penutupan pemerintahan AS telah memasuki hari ke-17, tanpa ada tanda-tanda terobosan setelah Senat kembali gagal meloloskan rancangan undang-undang pendanaan, yang menandai upayanya yang kesepuluh pada minggu ini. Hal ini menjadikannya penutupan terlama ketiga dalam sejarah modern, setelah tahun 1995 dan 2018-2019.
Pemimpin Mayoritas Senat John Thune memulangkan anggota parlemen pada akhir pekan setelah pemungutan suara gagal pada hari Kamis, yang berarti kebuntuan akan berlanjut hingga minggu depan. Sementara itu, DPR belum melakukan pertemuan sejak 19 September dan belum berencana melakukan pertemuan kembali hingga tercapai kesepakatan.
Sekitar 900.000 pekerja federal telah diberhentikan, dan 700.000 lainnya masih bekerja tanpa bayaran. Pengadilan kehabisan dana, dan banyak lembaga mengurangi operasinya.
Kebuntuan ini menunjukkan betapa terpecahnya Washington dalam hal partai, dengan Partai Republik dan Demokrat saling tuding dan hanya sedikit tanda kesepakatan. Semakin lama hal ini berlangsung, semakin buruk keadaannya. Hal ini melemahkan kepercayaan masyarakat, mengganggu rilis data penting, dan memperburuk ketidakpastian seputar prospek kebijakan The Fed yang sudah menantang.
Pertanyaan tarif: leverage jangka pendek, risiko jangka panjang
Tentu saja, sektor perdagangan tidak bisa tinggal diam selamanya.
Pengendalian ekspor baru yang dilakukan Beijing, khususnya pada mineral tanah jarang dan bahan-bahan berteknologi tinggi, telah mengguncang Washington, dan para pejabat AS menyebut tindakan tersebut merupakan tindakan yang diperhitungkan untuk menekan rantai pasokan global. Perwakilan perdagangan Jamieson Greer dan Menteri Keuangan Scott Bessent menggambarkan langkah-langkah tersebut sebagai “perebutan kekuasaan dalam rantai pasokan global”. Sebagai tanggapan, Presiden Trump mengancam akan mengenakan tarif 100% pada impor Tiongkok, sebuah langkah yang dia akui mungkin tidak berkelanjutan tetapi dianggap sebagai pengaruh.
Meski terjadi ketegangan, kedua belah pihak tetap mempertahankan kemungkinan perundingan. Bessent akan berbicara dengan wakil perdana menteri Tiongkok pada hari Jumat untuk mencoba menstabilkan perundingan, dan Trump masih memperkirakan akan bertemu dengan Presiden Xi Jinping di Korea Selatan dalam beberapa minggu mendatang.
Sementara itu, pasar berada dalam kegelisahan, khawatir bahwa gejolak lainnya dapat mengganggu perdagangan dan mengurangi sentimen investasi. Bahkan keberhasilan kecil dari pertemuan hari ini dapat membantu menenangkan kegelisahan menjelang pertemuan para pemimpin.
Jika kita mundur ke belakang, tarif tetap menjadi tindakan penyeimbang yang rumit. Mereka bisa mendapatkan poin politik dengan cepat, namun semakin lama mereka bertahan, semakin besar risiko mereka menaikkan harga rumah tangga dan memperlambat pertumbuhan. Beberapa pihak di kubu Trump tampak nyaman dengan pelemahan dolar untuk membantu eksportir, namun membawa pulang sektor manufaktur adalah proses yang lambat dan mahal, dan tarif saja tidak akan mewujudkan hal tersebut.
Apa selanjutnya untuk dolar AS?
Penutupan pemerintah AS yang sedang berlangsung telah menunda rilis laporan CPI, yang diperkirakan akan dirilis pada hari Jumat, 24 Oktober, yang merupakan data yang telah ditunggu-tunggu oleh pasar.
Dengan The Fed kini berada dalam periode blackout, yang berarti tidak ada komentar publik dari para pejabat, perhatian akan beralih pada bagaimana penutupan perdagangan AS-Tiongkok dan perkembangannya dalam beberapa hari mendatang.
Tampilan Teknis
Dolar AS tampaknya akan tetap dalam mode konsolidasi untuk saat ini.
Jika DXY tergelincir di bawah terendah tahun 2025 di 96,21 (17 September), hal tersebut dapat membuka kemungkinan menuju Lembah Februari 2022 di 95,13 (4 Februari) dan kemungkinan basis tahun 2022 di 94,62 (14 Januari).
Sebaliknya, indeks menghadapi resistensi langsung di puncak Agustus di 100,26 (1 Agustus), didukung oleh puncak mingguan di 100,54 (29 Mei) dan batas atas Mei di 101,97 (12 Mei).
Sejauh ini, indeks tersebut masih di bawah SMA 200 hari dan 200 minggu di 100,98 dan 103,25, menjaga prospek bearish tidak berubah.
Sinyal momentum menunjukkan peningkatan. Meskipun demikian, indeks kekuatan relatif (RSI) berada di sekitar 51, menunjukkan bahwa kenaikan masih mungkin terjadi dalam waktu dekat, sedangkan indeks arah rata-rata (ADX) di dekat 20 menunjukkan tren yang perlahan mulai meningkat.
Grafik Harian Indeks Dolar AS (DXY)
Intinya
Prospek jangka pendek dolar AS masih belum jelas.
The Fed menghadapi lebih sedikit tekanan politik, namun pasar terus memperhitungkan penurunan suku bunga yang lebih besar dalam konteks risiko tarif yang terus berlanjut, pembengkakan utang pemerintah, ketegangan perdagangan yang kembali terjadi, dan penutupan pemerintah AS yang berlarut-larut. Bahkan ketika dolar AS menguat, dolar kesulitan mempertahankan kenaikan tersebut.
Sebagian besar analis tetap berpandangan negatif terhadap dolar, namun dengan posisi short yang sudah ramai, penurunan lebih lanjut kemungkinan akan terjadi secara bertahap, lebih merupakan penurunan dibandingkan penurunan tajam.
