- USD/JPY terus terdorong lebih tinggi karena kekuatan pasar kewalahan dalam upaya intervensi.
- Dolar AS menguat secara keseluruhan karena suku bunga di AS berbeda dari tren global.
- Data upah Jepang yang lemah menempatkan rencana BoJ untuk menaikkan suku bunga di bawah tekanan untuk mendukung Yen.
USD/JPY diperdagangkan naik dua persepuluh persen di 155,80an pada hari Kamis karena Dolar AS (USD) melanjutkan pemulihannya dari posisi terendah 3 Mei.
Penguatan dolar bersifat luas meskipun USD/JPY naik lebih cepat dibandingkan Indeks Dolar AS (DXY) – kemungkinan karena Yen Jepang (JPY) terdepresiasi lebih besar dibandingkan sebagian besar mata uang menyusul rilis data upah yang lemah dari Jepang.
Kurangnya tekanan inflasi di Jepang berarti Bank of Japan (BoJ) tidak dapat menaikkan suku bunga untuk mendukung Yen dan hal ini dikombinasikan dengan prospek kenaikan suku bunga di AS karena aktivitas ekonomi yang kuat, menunjukkan prospek bullish untuk USD /YEN.
Semuanya relatif
Komentar terbaru dari pejabat Federal Reserve (Fed) menunjukkan bahwa mereka lebih memilih mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama karena tingginya inflasi. Hal ini merupakan salah satu faktor yang mendukung Greenback, karena suku bunga yang lebih tinggi memperkuat mata uang karena menghasilkan arus masuk modal asing yang lebih besar.
Faktor lain yang mendukung USD adalah perbedaan sikap The Fed dengan bank sentral besar lainnya.
“Cerita relatif terus mendorong Dolar (AS) lebih tinggi. Mengingat tidak adanya data ekonomi utama AS, kami menganggap peningkatan ini disebabkan oleh perkembangan di seluruh dunia. Terkait FX, ceritanya selalu relatif dan di sini, bank sentral lain sejauh ini menunjukkan keengganan untuk bersikap hawkish seperti The Fed. Pertama, RBA menyampaikan sikap netral. Kemudian, Riksbank memberikan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin, menjadi bank sentral besar kedua yang menurunkan suku bunga (setelah Swiss). Siapa selanjutnya?” kata Brown Brothers Harriman dalam sebuah catatan pada hari Kamis.
Sejak berita ini ditulis, Bank of England (BoE) telah melaporkan kepemilikan saham yang dovish, dengan dua anggota dewan yang berbeda pendapat – lebih tinggi dari sebelumnya – dan malah memilih penurunan suku bunga. Keputusan tersebut membuat GBP/USD melemah dan Pound Sterling (GBP) terdepresiasi terhadap USD.
Pertumbuhan AS kuat
Ekspektasi The Fed akan perlunya mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama didukung tidak hanya oleh “jawboning” namun juga oleh prospek pertumbuhan AS yang relatif kuat.
Pertumbuhan ekonomi AS pada kuartal kedua tetap kuat berdasarkan berbagai model yang kini merilis perkiraan pertumbuhan secara real-time.
“Model GDPNow The Fed Atlanta melacak pertumbuhan kuartal kedua pada SAAR 4,2% dan akan diperbarui Rabu depan setelah data dirilis. Di tempat lain, model Nowcast Fed New York melacak pertumbuhan Q2 pada SAAR 2,2% dan akan diperbarui besok,” kata BBH.
Model tersebut menunjukkan bahwa tekanan inflasi yang berkelanjutan dari aktivitas ekonomi akan semakin menunda keputusan untuk menurunkan suku bunga, sehingga mempertahankan permintaan yang kuat terhadap USD.
Yen Jepang terhambat oleh data yang lemah
Prospek bullish untuk USD/JPY lebih lanjut didorong oleh lemahnya JPY yang masih dirusak oleh data yang lemah.
Data Pendapatan Tunai nominal Jepang pada bulan Maret jauh di bawah perkiraan sebesar 0,6% tahun-ke-tahun (dibandingkan dengan perkiraan sebesar 1,4%) dan di bawah perkiraan bulan sebelumnya sebesar 1,5%. Pendapatan Tunai Riil, sementara itu, turun 2,5% YoY ketika diperkirakan terjadi penurunan sebesar 1,4% dan penurunan sebesar 1,8% tercatat di bulan Februari.
Data tersebut merupakan angka terlemah untuk Pendapatan Tunai riil sejak bulan November dan menunjukkan sedikit tekanan upah.
Mengingat fokus BoJ dalam upaya menaikkan upah untuk menghindari spiral deflasi, data menunjukkan, “proses pengetatan BOJ akan dilakukan secara bertahap,” menurut BBH.
“..kami ragu BOJ akan melakukan pengetatan lebih dari suku bunga saat ini (kenaikan 30bps pada tahun 2024). Pertama, inflasi inti di Jepang sedang dalam tren penurunan yang kuat..” kata BBH.
Seperti yang ditunjukkan oleh banyak analis, kecuali pemerintah Jepang dapat menggabungkan intervensi langsung untuk mendukung Yen dengan kenaikan suku bunga, mereka tidak memiliki kekuatan untuk mengalahkan kekuatan pasar dan USD/JPY akan terus meningkat.
Oleh karena itu, peringatan Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda baru-baru ini bahwa respons kebijakan mungkin diperlukan jika nilai tukar mata uang asing mempengaruhi tren inflasi, tampak seperti ancaman kosong karena ia tidak memiliki data yang dapat mendukung perkataannya dengan tindakan.
